基差大幅走弱，甲醇到港预期生变？

　　来源：期货日报

　　近期，甲醇市场呈现强现实、弱预期的态势。期货日报记者注意到，甲醇的基差从前期最高的140元/吨，一路下行至70元/吨，月差也同步走弱。随着基差变化，甲醇的港口到货预期也有了新变化，引发了市场的广泛关注。

　　记者了解到，自今年以来，甲醇现货市场大部分时间处于升水状态，基差从3月开始低位回升，一度超过140元/吨。然而，自4月中旬开始，甲醇的基差从高位回落，开启下行通道。

　　据齐盛期货分析师蔡英超介绍，目前甲醇港口基差已由前期的120元/吨~130元/吨降至60元/吨~70元/吨，这一变动主要是受后期进口甲醇到港预期偏多的影响。

　　对此，永安期货分析师周禹通也表示，近期，港口甲醇库存大幅去化，至季节性低位，内地库存也去化至较低位置。“由于内外盘开工均从低位回升至较高位，再加上盛虹装置停车检修，在供增需减的情况下，市场对到船预期计价较为充足，基差和港口的绝对价格逐渐走弱。”他称。

　　记者了解到，市场前期对甲醇的到港预期并不乐观。方正中期期货研究院产业研究中心负责人夏聪聪告诉记者，海外生产装置停车数量较多，货源供应整体收紧，尤其是1—2月甲醇进口量大幅缩减，使业内人士对港口到货预期不佳。在国内甲醇市场行情的弱势阶段，其价格方面无优势，海外货源多流向高价区域进行套利，进一步加剧了市场对甲醇到港量不足的预期。

　　不过，市场情况正在发生转变。随着海外生产装置大量恢复生产，市场对供应端的担忧正在消退，近期到港卸货货船增加，种种迹象表明后期港口到货预期正在持续回升。

　　“从甲醇远期纸货基差来看，5月下旬纸货对盘面已经平水，6月下旬纸货对盘面已经贴水10元/吨~20元/吨。”蔡英超表示，从船期预报来看，4月下旬港口预报到货在55万吨左右，已经恢复至正常月份的进口水平，随着伊朗地区发货量的增加，甲醇的进口量存在进一步增加的可能。

　　“前期东南亚和中东地区检修的装置，目前也已经恢复正常，后续随着港口进口量的提升，目前库存相对偏低的局面有望得到缓解。”蔡英超称，根据往年的进口规律，市场通常从6月份开始逐步增加进口量，以备战“金九银十”。

　　“目前，甲醇期现货更多是跟随宏观情况窄幅波动，短期内基本面对市场的影响偏弱。”蔡英超表示，历年来，每年的6至10月，港口甲醇到货量都会有所增加，市场也会随之进入累库。这主要是因为9—10月下游需求大幅增加，再加上内地秋季检修，市场必须主动累积库存，才能够维持正常的消耗。在他看来，后期甲醇现货的到港量增加以及库存累积，都是市场根据淡旺季进行自我调节的正常现象。

　　“尽管当前甲醇库存仍处于中等偏下水平，但市场压力尚不明显。同时，从甲醇基本面来看，并没有明显的利好驱动。”夏聪聪表示，当前甲醇生产装置春季检修力度不及预期，下游需求不温不火，且企业生产利润遭受挤压，生产积极性受挫。随着后期港口到货量持续增加，甲醇市场或将步入缓慢的累库阶段。

　　在周禹通看来，甲醇MA2509合约面临的市场矛盾并不明朗。“一方面，随着进口量逐渐兑现，市场可能出现累库，在上游高利润的背景下，甲醇利润有可能向产业链下游转移；另一方面，在美国关税政策干扰下，预计乙烷、丙烷会出现缺口，内盘乙烯、丙烯存在上行动力。甲醇作为MTO（甲醇制烯烃）的原料，估值或会受到一定程度的提升，但甲醇需求可能因出口限制而有所走弱。”他称。

　　同样，夏聪聪也认为，目前，甲醇基本面缺乏明确的方向指引，甲醇期价尚未突破区间震荡走势。

　　“在关税风暴扰动下，市场避险情绪加剧，甲醇期价回落至区间下沿附近。经过反复测试后，市场重心逐渐企稳，甲醇期价大概率会延续前期的区间运行态势。”夏聪聪表示，后期市场需重点关注企业的检修情况，如果不及预期，甲醇市场供需压力将渐显。

　　“短期内，国际宏观局势的变化依旧是影响甲醇市场的关键因素。”蔡英超表示，由于当前国际宏观局势存在较强的不确定性，大宗商品在一段时间内仍会呈现出同涨同跌态势。“特别是原油、煤炭等基础能源价格走势偏弱，在一定程度上仍会压制甲醇的期货价格。”他说。