殷克胜：坚守个人系公募的孤勇者

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　来源：资管网

　　好久没见老殷了，总觉得应该为他写点什么。

　　在中国公募基金行业的历史长卷中，殷克胜的名字始终与“拓荒”“坚守”“创新”紧密相连。从1998年行业初生时投身鹏华基金，到2015年以“管理团队持股超35%”的破局姿态创立金信基金，这位学者型掌门人用20多年职业生涯诠释了何谓“长期主义”。

　　然而，这条路的艰难远超外界想象——作为个人系公募的“孤勇者”，殷克胜不仅要应对市场波动、业绩压力，更需在头部机构垄断、资源匮乏的夹缝中，努力探索一条“小而美”的生存法则。

　　时至今日，殷克胜依然在这条路上坚守。

　　学者型的市场启蒙者

　　1991年，深交所的钟声已经敲响。南方潮湿的夏夜，老式吊扇在天花板上摇晃，26岁的经济学博士殷克胜趴在集体宿舍的床板上，用钢笔在方格纸上绘制中国最早的K线图，准备刊登在他的老同事、王师勤博士创办的《股市动态分析》杂志上。

　　那个草莽年代，《股市动态分析》是中国第一代股民的“圣经”。彼时，深市仅有5只股票，数据稀缺到连图表都要手绘，但殷克胜用笔名“克胜”写下《技术分析三要素》，将晦涩的资本语言翻译成市井白话。读者来信纷纷寄到编辑部。有人甚至拿着杂志挤进交易大厅问：“这股能买吗？”

　　1993年，殷克胜入职深圳证管办，历任法规处、公司处负责人，亲历了中国资本市场从野蛮生长到制度成型的阵痛。这段经历让他深刻认识到，基金行业的本质是专业人才与长期信任的博弈。

　　1998年，一通越洋电话将他从美国资本市场研修中召回——鹏华基金筹备组需要一位既懂监管又通市场的高人。彼时中国公募行业尚在襁褓，殷克胜却看到了星辰大海——“成熟市场的资管体系让我震撼，但中国需要自己的解决方案。”

　　公募拓荒：从鹏华到金鹰

　　1999年1月，鹏华首只封闭式基金创下千亿认购神话，但殷克胜却嗅到了一丝泡沫的味道：“投资者把基金当存款，这比市场暴跌更可怕。”2001年开放式基金净值剧烈波动，他带着团队撰写《致投资者书》，首次提出“风险收益匹配”理念——这成了后来基金销售适当性制度的雏形。

　　在鹏华的12年，他完成了从监管者到市场派高管的蜕变。在担任分管投资的副总裁期间，公司管理规模突破1500亿元，社保组合超600亿，但最让他骄傲的不是数字——“我们培养了中国第一批科班出身的基金经理，就像种下了一片红树林。”

　　2010年4月，殷克胜通过公开招聘上任金鹰基金总经理一职。空降金鹰基金时，这家“迷你”公司正深陷泥潭。他推行“基金经理竞聘制”，让投资能力在公开答辩中较量；引入“草根研究法”，带着团队实地调研产业及相关上市公司。

　　2014年，任期届满的殷克胜提出辞职之际，金鹰基金规模92亿元，比他接手的时候增长一倍多，单从规模增速来看，这样的成绩应属不俗。不过，不到100亿的规模仍让金鹰基金的行业地位很尴尬。同时，由于营销费用的上升，公司2013年出现较大亏损，这或许与股东期望相差较大。因此有业内人士称，这在一定程度上影响了广州证券的上市计划，令其对殷克胜不满。

　　孤勇者的窄门：金信基金十年长征

　　2015年7月，年过五十的殷克胜按下人生重启键。金信基金以管理团队持股35%的破冰姿态诞生。公司在深圳四季酒店举行了开业仪式。

　　然而，开业数日，A股市场便遭遇熔断。“我们就像在雪崩中搭帐篷。”殷克胜慨叹道。

　　与银行系、券商系公募相比，个人系的金信基金既无股东渠道支持，亦缺乏品牌溢价能力。成立初期权益类产品占比较高，但规模长期徘徊在行业尾部。殷克胜曾坦言：“我们像在沙漠里种树，每一滴水都要精打细算。”面对头部机构动辄百亿的发行规模，金信基金选择“以业绩换生存”——聚焦科技成长赛道，旗下金信深圳成长基金业绩不错，却始终克制规模冲动，拒绝发行“风口基金”以保持风格纯粹。

　　金信基金“管理团队控股”模式稳定了核心人才，却也在2019年专户流动性危机中暴露短板。民企信用债风险暴露也给专户带来了一定的影响，好在最终顺利渡过。

　　截至2025年一季度末，金信基金管理规模依然维持在100多亿元的水平。在行业降费背景下，中小机构维持盈亏平衡的规模门槛已攀升至300亿，殷克胜不得不在业绩与规模间寻找突围的空间——“我们不是不想做大，是不敢用风格漂移换规模。”

　　孤勇者的未来：守住一盏灯

　　如今的殷克胜，依然保持着学院派教授的气质。在金信基金内部，他推行“工作室制”，让资深基金经理带徒授课；对外，他偶尔现身高校讲堂，讲《价值投资的知行合一》，座无虚席。

　　“我最想传递的不是技巧，而是如何在恐惧与贪婪中保持清醒。”

　　听说，殷克胜回到家中，经常会伴随着一声叹息。

　　“殷总，金信规模只有百亿，焦虑吗？”每每听到这样的问题，他便想起执掌鹏华1500亿投资规模时的光芒。

　　年轻时总觉得江湖很大，现在明白，守住一盏灯，就能等到找路的人。

　　面对AI投研的冲击，殷克胜坚信要“人机共生”，限定机器决策权重，投资终究是人与人的博弈。“ChatGPT能算出PE倍数，但算不出企业家眼里的光。”

　　坊间传闻，曾有券商以千万年薪邀他出山，却被婉拒：“我这辈子只做两件事——做好一家基金公司，办成一个投资学院。”

　　在最近的金信基金内部信中，他写下：“或许我们永远成不了巨头，但若能证明专业价值可以超越资本权力，就是给后来者最好的礼物。”

　　殷克胜的书柜里，至今保存着1991年刊登着他手绘K线图的《股市动态分析》合订本。三十余载倏忽而过，那个在台灯下校对手稿的青年，依然在属于公募人的直道上奋力奔跑。