浦银国际：网龙加大股东回报，维持“买入”评级，目标价13港元

　　浦银国际发布研报称，网龙（00777）加大股东回报，维持“买入”评级，基于SOTP给予游戏业务FY25E7xP/E，结合Mynd.ai市值和净现金价值，目标价13港元。公司2024年度末期股息提升25%至每股0.5港元，年化股息率约10%，具备一定吸引力。

　　浦银国际主要观点如下：

　　游戏方面，2H24公司从长线运营角度主动对核心魔域IP做了生态和付费策略调整，观察到用户活跃度有显著的回升趋势，该行预计公司游戏业务1H25有望实现环比企稳。产品储备方面，重要产品《魔域再起》（魔域重制版）预计将在今年下半年推出，该行预计网龙2H25游戏业务或受新游推动实现回升。此外，公司加快AI融入业务领域，利用AI在美术、策划、程序、客服等环节上实现了30%-60%的效率提升，2024年研发人员数量减少14%，公司预计2025年在降本增效上将取得更大的突破，该行预计网龙2025年游戏业务分部利润将维持相对稳定。

　　Mynd.ai方面，得益于公司成本管控，全年Mynd.ai毛利率同比提升1.0pp。公司宣布将与中科闻歌在AI方面进行合作，推动AI+教育的战略发展。考虑到美国和欧洲市场短期需求不确定性，该行预计Mynd.ai业务有望在2026年企稳回暖，并在未来逐步受益于换机迭代周期的需求驱动。