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本报记者 吴晓璐
截至4月30日，除十余家公司外，沪深共5100多家上市公司披露了2024年年报和2025年一季报。据统计，2024年，沪深上市公司共实现营业收入71.8万亿元，同比小幅下滑0.7%；净利润5.2万亿元，同比下滑2.3%。其中，74%的上市公司实现盈利，48%的公司盈利正增长。总的看，2024年上市公司业绩保持韧性，近四分之三公司盈利，近五成利润增长。
AI浪潮引领科技创新，去年三季度以来，在国内系列稳增长政策推动下，金融业加速回暖，居民消费持续恢复，出行物流日益火热，出口出海进程加速，带动上市公司业绩显韧性，2025年上市公司一季报营收利润增速改善，业绩持续修复。
中金公司研究部首席国内策略分析师李求索表示，整体而言，从上市公司2024年年报和2025年一季报可以看到较多个积极迹象，新经济行业的盈利和经营指标全面改善，整体盈利回升幅度弱主要受老经济行业影响，产能周期加速出清后，高景气行业稀缺的格局发生变化，并且从资产负债表和现金流量表均有多项指标呈现企稳改善迹象。
亮点一：金融业业绩加速回暖
增厚服务实体经济发展“安全垫”
整体来看，上市公司营业收入相当于GDP的56.0%，实体上市公司利润总额相当于规模以上工业企业的54.9%，上市公司作为国民经济压舱石的地位进一步凸显。
分板块看，沪市主板净利润同比增长2.7%。分行业看，28个实体大类行业中，农林牧渔、电子、交通运输、汽车、商贸零售等行业增幅靠前。金融业实现净利润2.7万亿元，同比增长10.3%，增速较三季报进一步提升。
受益于资本市场改善，非银金融行业增长较快。2024年四季度，稳增长政策发力下，资本市场延续良好预期。受市场交投火热、债券价格上涨等利好因素影响，券商、保险公司全年净利润分别同比增长16.0%、110.0%，增速较三季报分别提升17.4个百分点、6.8个百分点。
另外，上市银行不良贷款率较三季报下降1个BP（基点）至1.15%，净息差下行速度趋缓，全年营业收入和净利润分别同比增长0.1%、2.3%，较三季报分别提升1.1个百分点、0.9个百分点。补充核心一级资本将显著增强防风险和贷款投放能力，银行业支持实体经济发展的“安全垫”更加厚实。
亮点二：促消费政策持续显效
商品消费稳步增长
2024年，全国促消费政策持续发力，“以旧换新”“国补”政策激发居民部分耐用品消费需求，家用电器、汽车行业公司净利润同比分别增长7.1%、11.1%，较三季报分别提升1.7个百分点和1.5个百分点，海尔智家、格力电器、美的集团净利润同比增速均超10%，赛力斯新能源汽车销量同比增长182.8%。
基本生活类消费表现稳健，受猪周期利好与降本增效双重驱动，养殖和饲料公司大幅扭亏，牧原股份、海大集团净利润分别增至178.8亿元、45.0亿元。食品饮料行业继续发挥消费压舱石作用，净利润同比增长5.6%。白酒延续业绩高确定性，贵州茅台营收和净利润持续15%左右稳健增长。软饮料、休闲食品、调味品行业多点开花。
地方消费券政策陆续推出，带动居民出行持续修复，全国公路、水路、民航客运量分别同比增长7.0%、0.8%、17.9%。交通运输行业公司净利润同比增长11.5%，较三季报提升4.7个百分点。机场、航空公司业绩持续向好，净利润同比分别增长75.6%、69.3%。
旅游景区行业公司净利润同比增长2.0%，行业趋向头部集中。生产流通逐步活跃，2024年全国社会物流总额同比增长5.8%。快递行业上市公司营收和净利润分别同比增长11.7%和22.7%；航运港口行业公司净利润同比增长31.0%。
亮点三：出口出海进程加速
高技术制造业出口亮点频现
2024年，我国货物贸易出口规模再创新高，同比增长7.3%，实体上市公司境外业务收入占营收比重达14.3%，较2023年提升1.2个百分点。出口对传统劳动密集型行业依赖度下降，高技术制造业出口亮点频现。通信、汽车、电子、计算机、医药生物行业的境外业务收入同比增速在10%至30%之间。
商品出口加速转向业务出海，2024年底，63.0%的上市公司积极布局海外业务或产能，较年中增长2.1个百分点。亿纬锂能（维权）匈牙利近百亿元乘用车大圆柱电池项目获建设许可。厦钨新能与法国ORANO集团签署全面战略伙伴关系协议，电池正极、前驱体项目总投资达15亿欧元。
亮点四：Al技术革命持续深化
带动电子通信上下游维持高景气
AI大模型技术日益成熟，带动全球半导体周期向上修复。去年半导体、消费电子行业研发费用分别同比增长17.2%、8.0%，带动行业公司净利润分别同比增长13.2%、12.9%，高居各行业前列。
国内“人工智能+”行动持续推进，算力及终端应用需求快速增长。AI算力龙头海光信息、浪潮信息净利润分别同比增长52.87%、28.55%，AI存储器公司兆易创新净利润同比增长584.2%，智能穿戴领域恒玄科技净利润同比增长272.5%。此外，供给下降预期、下游消费电子需求增长带动铜、铝价格大涨，工业金属行业净利润同比增长30.6%。
亮点五：新质生产力激活创新密码
去年实体上市公司研发费用合计1.6万亿元
截至2024年底，超半数上市公司聚焦战略新兴产业，新上市公司中超八成集中在新一代信息技术、高端装备制造、新材料、新能源汽车、生物、节能环保、航空航天、新能源等八大行业，新质生产力持续赋能上市公司业绩增长。
上市公司是技术创新的主力军，研发投入已占全国企业研发支出的半数以上，专利数量占全国专利数量的近三分之一。2024年，实体上市公司研发费用合计1.6万亿元，同比增长3.1%；研发费用占营业收入(研发强度)的2.6%，较2023年提升0.1个百分点。研发强度大于10%的公司家数占比16.1%，较2023年提升0.3个百分点。科创板研发费用同比增长7.9%，研发强度保持在10.8%的高位。上市公司接续攻坚科技创新难题。
亮点六：上市公司回款速度加快
现金流压力有所缓解
2024年四季度，财政推出“6+4+2”万亿元地方化债组合拳，进一步为地方发展减负担、增动能。年报显示地方化债、清欠工作持续显效，实体上市公司应收账款周转天数由三季报的53.0天降低至50.4天，其中民企回款天数由62.1天缩短至59.5天，承接政府业务较多的国有企业由48.0天缩短至45.6天。实体上市公司现金流压力较前三季度有所缓解，经营现金净流入同比降幅收窄11.8个百分点至4.2%。
“2024年下半年以来，随着上市公司经营现金流明显好转，以及资本开支明显下降，企业的自由现金流水平明显改善，非金融自由现金流/所有者权益指标创历史新高。”李求索表示。
亮点七：上市公司分红回购再创新高
回报投资者力度持续加大
在新“国九条”大力推动分红背景下，2024年3472家沪深上市公司宣告年报现金分红，金额合计1.66万亿元。叠加前期中期分红，2024财年分红金额合计2.39万亿元，同比增长7.2%，沪深300股息率3.59%，均创历史新高，为投资者带来“稳稳”的幸福感。
其中，国有企业继续发挥分红“主力军”作用，近千家国企2024财年合计分红1.5万亿元，占全市场的62.8%。其中，六大行分红4206.8亿元，“三桶油”分红1819.7亿元，三大运营商分红1293.7亿元。
近五年来，两市累计分红超10万亿元，分红金额连续五年超过当年再融资额。与此同时，分红稳定性、持续性、可预期性进一步增强。另外，336家公司披露2025年中期分红安排，同比增加154.6%。
李求索表示，企业分红水平提高具有较为积极的意义，一方面在投资意愿不足的情况下提高现金使用效率，另一方面分红比例提升理论上也有助于市盈率估值中枢提升。沪深300股息率3.59%，体现A股市场估值具备较强的吸引力，也是市场应对外部冲击表现韧性的基本条件。
与此同时，上市公司股票回购积极性也进一步提升，2024年共披露1470单回购计划，金额合计2123亿元，分别是2023年的2.1倍和1.5倍。
亮点八：常态化退市局面逐步形成
推动上市公司提质增效
2024年，55家上市公司平稳退市。截至2025年4月30日，2025年以来，共有22家公司确定退市。其中，重大违法类退市2家，财务类退市9家，交易类退市8家，主动退市公司3家，多元化退出渠道不断畅通，资本市场吐故纳新持续显效。
在退市新规震慑下，多家公司主动提质增效。据统计，预计32家公司将在今年5月底前撤销风险警示，这些公司通过聚焦主业、内控整改、破产重整、融资重组等方式改善基本面，实现风险化解与质量提升。通过出清与救助并举，不断推动上市公司质量整体向好。
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