电影关税？奈飞懵了

　　华尔街见闻

　　奈飞此前被视为关税风险的“避风港”，但特朗普的政策将直接打击其商业模式。花旗分析指出，在最坏情况下，奈飞每股收益可能减少约6美元，降幅达20%，但公司有多种应对策略可能减轻影响，包括转移制作至美国、限制美国用户访问海外内容、提高订阅价格等。

　　特朗普关税“炸弹”突袭好莱坞，一直以来被视为关税风险“避风港”的奈飞，也难逃一劫。

　　据环球网，特朗普提议对所有进口电影立刻加征关税100%，理由是保护正在“迅速消亡”的美国电影业并促使生产回流。

　　作为主要流媒体平台，周一奈飞股价因担忧成本上升而下跌近2%。花旗分析指出，在最坏情况下，奈飞每股收益可能减少约6美元，降幅达20%，但公司有多种应对策略可能减轻影响。

　　奈飞受创：关税“避风港”地位不保

　　花旗分析师指出，奈飞此前被视为关税风险的“避风港”，但特朗普的政策将直接打击其商业模式。

　　据估计，奈飞年度内容支出约170亿美元，其中60%由奈飞自制，而自制内容中约50%在美国境外生产。在100%关税打击下，奈飞每股收益可能减少约6美元，降幅达20%。

　　面对潜在的EPS下滑风险，花旗分析师认为奈飞实际影响可能远小于最坏情况，公司有多种选择来限制影响，包括：

转移制作至美国：若在美国制作内容成本高出35%，实际EPS影响将降至约2美元/股。

限制美国用户访问海外内容：通过控制内容分发策略减少直接收益影响。

提高订阅价格：若将增加的制作成本转嫁给美国消费者，可能导致美国区域每用户平均收入（ARPU）上涨约7%。

　　海外影视中心面临灾难性打击

　　分析指出，这一关税政策将对英国、加拿大、澳大利亚和新西兰等主要好莱坞制作中心产生“毁灭性”影响。美国电影业和连锁影院也将受到沉重打击，制片厂可能不得不承担更高的成本，消费者可能面临更高的票价。

　　美国电影协会（MPI）的数据显示，2023 年美国电影电视行业贸易顺差 153 亿美元，出口额达 226 亿美元，与全球各主要市场的贸易均保持顺差。

　　即便如此，过去二十年来，美国在与欧洲和亚洲国家的全球竞争中仍然处于劣势，这些国家通过提供慷慨的税收优惠来抵消部分制作成本，以吸引电影制作人。

　　2024年，英国电影电视制作支出增长近三分之一至56亿英镑，其中约三分之二来自五大美国电影公司和三大美国流媒体平台。

　　不过专家质疑，电影实际操作存在巨大挑战：究竟什么才算“美国电影”？如何定义“进口”？现有电影如何应对？这些问题目前均无明确答案。

　　前英国ITV主席Peter Bazalgette提出：“对于在英国制作并通过互联网全球分发的Netflix节目，如何征收关税？”

　　巴克莱分析师表示，电影制片厂可能会冻结活动，直到“政策得到明确”。白宫并未提供进一步细节，仅表示“正在探索所有选择以保障国家和经济安全”。

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