泓德基金：五一假期跨境游、县域游热度攀升

　　五一长假前的交易周里，国内权益市场维持了窄幅震荡格局，各主要宽基指数的涨跌幅基本在1%以内，日均成交额维持在1.1万亿元附近。从行业视角来看，涨跌幅较为分化。受益于DeepSeekR2参数性能大幅提升，TMT表现较好，而房地产、煤炭、商贸零售及消费者服务等内需板块表现较弱。

　　泓德基金表示，五一长假期间，受到中美贸易冲突有所缓和的影响，恒生科技指数上涨3.08%，离岸人民币兑美元汇率明显升值，从节前的一美元兑7.27元人民币升破7.20。5月3日，香港金融管理局出手干预外汇市场，斥资465.39亿港元（约合60亿美元）购买美元，以捍卫港币联系汇率制度，此前，美元兑港币汇率于5月2日触及7.75的强方兑换保证水平。

　　五一假期前3日跨区人流量创新高，反映远距离出行的公共交通旅客发送量涨幅显著。泓德基金表示，结构上，五一假期跨境游、县域游热度攀升。具体看，第一，国内执行航班同比较春节上行3.6pct至3.2%，跨境出行热度延续。第二，传统景点热度回升同时，县域旅游也有较快增长，假期首日携程平台县域旅游订单同比增长近两成。第三，假期旅游持续升温，部分得益于政府加大旅游消费补贴、丰富消费场景。第四，电影消费表现平淡，票房同比下降43.7%。

　　截至2025年4月30日，全部A股2024年年报与2025年一季报披露完毕。贸易冲突的影响并未对上市公司2025Q1业绩造成显著干扰，泓德基金分析，甚至由于海外的提前囤货行为一定程度上拉动了相关上市公司的营收和利润的增长。近期，商务部发言人就中美经贸对话磋商情况发布了最新消息，美方近期通过相关方面多次主动向中方传递信息，希望与中方谈起来。对此，中方正在进行评估。我们认为，无论国际风云如何变幻，中国将继续以高质量发展、高水平开放的确定性应对外部不确定性。

　　从债券市场看，泓德基金指出，五一节前一周，债券市场整体表现较强，尤其是长端利率债品种表现更佳。最近债券市场收益率下行核心原因还是外部关税冲击，受此影响，债券市场快速反应，定价基本面预期走弱，货币预期宽松。

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