中国首家“A+H”上市的光伏电池企业诞生了

专题：钧达股份成光伏A+H第一股 光伏电池出货量全球第二

界面新闻记者｜马悦然

　　三次递表后，光伏电池龙头钧达股份(02865.HK/002865.SZ)成功于今日登陆港交所，它也因此成为了中国首家“A+H”上市的光伏电池企业。

　　5月8日港股开盘后，钧达股份股价上涨。截至上午10时05分，钧达股份上涨3.39%，报22.9港元/股，总市值约67亿港元。

　　5月7日，钧达股份确定H股发行价为每股22.15港元。当晚公告内容显示，钧达股份全球发售6343.23万股H股，香港公开发售占10%，国际发售占90%。其中，香港公开发售获3.5倍认购，国际发售获1.08倍认购。

　　最终，钧达股份全球发售净筹约12.92亿港元。根据此前招股书计划，此次募集所得款的75%将用于建设年产能5 GW的海外光伏电池生产基地，即阿曼5 GW高效电池的产能建设。

　　钧达股份此前表示，其正根据海外市场情况变化，持续推动阿曼项目资金筹集和项目设计、施工等各项前期准备工作，该项目计划于2025年底建成投产。

　　此外，募集资金的8%将投入N型TOPCon等先进技术研发；7%用于建立、加强海外营销业务及分销渠道；剩余10%补充营运资金及一般公司用途。

　　钧达股份在2024年初就向港交所递交了上市申请，但后续因过期失效而宣告失败；去年10月，该公司再次递表，但未获进展、再次失败。

　　今年以来，内地企业爆发赴港上市潮，钧达股份也趁着风口，火速重启第三次递表，并于4月21日成功通过港交所聆讯。

　　从提交最新招股文件到正式挂牌交易，钧达股份全程仅用了24天。

　　钧达股份可以说是跨界光伏最成功的企业之一，不仅完成业务转型，还成功两地上市。在钧达之前，光伏行业仅有辅材企业如福莱特(601865.SH/06865.HK)实现“A+H”股上市，主产业链企业并无成功案例。福莱特主营光伏玻璃。

　　不过，光伏行业有多家实现A股和美股同时上市的企业，如晶科能源(688223.SH)、阿特斯(688472.SH)等。

　　除了钧达股份外，目前A股光伏一体化龙头晶澳科技(002459.SZ)也在寻求港交所上市，其正在推进中。

　　近年来，钧达股份稳居全球光伏电池出货量前五。

　　根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年的出货量计，在专业制造商中，钧达股份的N型TOPCon电池全球市场份额约24.7%，排名第一；其光伏电池全球市场份额约17.9%，排名第二。

　　另据行业第三方调研机构InfoLink数据统计，钧达股份电池产品出货排名全球第三。

　　钧达股份成立于2003年，原主业为汽车饰件，2017年登陆深交所。2018-2021年，该公司净利润同比增长率均为负值。

　　2021年，钧达股份更是净亏损1.79亿元。2018年以来，受汽车行业调整影响，疫情及汽车芯片短缺等因素，短期内抑制了行业复苏。这一年，钧达股份汽车塑料饰件业务出现大幅亏损。

　　从此时开始，钧达股份看到新能源领域的机会，寻求转型，当年收购捷泰科技51%股权，开始涉足光伏行业。

　　2022年5月，钧达股份将原有汽车饰件业务置出，转型成为一家专注于光伏电池研发、生产与销售的企业。两个月后，钧达股份进一步收购捷泰科技剩余49%股权，将后者纳为了全资子公司，全面聚焦光伏电池业务。

　　也是在这一年，钧达股份尝到了干光伏的“甜头”，其2022年净利润同比大涨超500%，达7.17亿元。

　　不过，随着行业下行趋势的来临，钧达股份业绩的增长率在2023年收缩至13.77%，当年净利润8.16亿元。

　　来到2024年，随着行业产能的不断增加以及企业竞争的愈加激烈，光伏产品价格来到历史地位，钧达股份也难逃亏损，这也是该公司未来面临的主要困境。

　　最新年报显示，2024年，钧达股份实现营业总收入99.52亿元，同比下降46.66%，归母净利润亏损5.91亿，同比由盈转亏，下滑172.47%。全年，该公司电池毛利率仅0.48%。

　　今年一季度，钧达股份仍在亏损。其实现营业收入18.75亿元，同比下滑49.52%；归母净利润亏损1.06亿元，同比下滑639.04%。

　　2024年，钧达股份实现电池产品出货33.74 GW，同比增长12.62%；其N型电池出货30.99 GW，占比超90%，同比增长50.58%。

　　钧达股份有滁州、淮安两大N型电池生产基地，合计电池产能规模为 44GW。

　　当前钧达股份极为重视海外市场的开拓，这也是该公司选择登陆港股的重要原因。

　　钧达股份称，拟通过香港联合交易所上市的方式，构建国际化资本运作平台，整合各类股东资源，为公司全球化发展提供保障。

　　年报披露，钧达股份已完成亚洲、欧洲、北美、拉丁美洲、澳洲等新兴市场客户开拓、认证，并与国内外市场主流客户建立合作。全球出货量排名前列的光伏组件企业，均是其长期稳定的客户。在印度、土耳其等为主的海外市场，钧达股份已发展成为海外市场排名靠前的光伏电池产品供应商等。

　　去年，钧达股份境外营收23.73亿元，同比增长171.33%，占总营收比重约23.85%。这部分市场毛利率达到6.37%，明显高于境内市场-1.04%的数据。

　　在4月的业绩说明会上，钧达股份表示，海外市场电池价格普遍优于国内水平，具有一定溢价。2025年一季度，其海外市场销售占比已提升至58%。其中，印度、土耳其、欧洲等主要海外市场占有率行业领先。

　　“未来随着海外各区域市场逐步兴起，公司将持续加强海外市场开拓力度， 不断满足海外市场持续增长的光伏电池需求，持续提升公司海外销售占比。”钧达股份称。

　　在港股公告中，钧达股份还对目前的贸易壁垒情况回应称，预计其不会受到美国关税的直接影响。该公司日后将利用阿曼的计划产能，主要向全球海外客户供应及销售N型TOPCon电池。

　　钧达股份判断，2025年以来，光伏行业经过一年多时间的市场化产能出清及技术升级迭代，产业链各环节供需情况相较2024年度迎来改善，主产业链各环节价格有所回升。

　　该公司认为，随着产业链供需环境持续改善，作为技术核心的电池环节，具备较强的盈利弹性。并指出，在国内供需改善、需求提升，以及海外高价值市场销售占比持续提升的背景下，其有望实现盈利恢复及业绩增长。

　　截至一季度末，钧达股份的资产负债率攀升至78.95%，负债总额141.94亿元。

　　在港股公告中，钧达股份提及，其每季度进行减值测试，尽管2024年的存货周转天数为23天，但减值亏损仍可能重大。

　　钧达股份在业绩会上透露，预计港股上市完成后，公司资产负债率将进一步得到大幅改善。