对冲基金涌向日本公司的背后 是1650亿美元的被低估房地产价值

　　全球对冲基金和私募股权公司正在涌向日本企业，以期解锁至多25万亿日元（1650亿美元）被低估的房地产价值。

　　房地产在企业资产负债表上的隐性价值，成为日本今年出现的一些大型维权投资者行动和并购交易背后的主题。最新一个案例是美国公司Elliott Investment Management宣布持有东京瓦斯5.03%的股份，上周据报道，Elliott估计后者房地产投资组合价值约1.5万亿日元 —— 几乎相当于该公用事业公司的全部市值。

　　因为日本公司长期持有写字楼、酒店和乡村俱乐部时的一种会计惯例，它们的房地产投资可能存在未实现收益。房地产按购置或开发成本减去每年的折旧记录账面价值。但近年来日本的房地产价格飙升，尤其是在大都市地区。这意味着，如果卖出这些房地产，企业可以从账面价值和市场价值之间的差额中获得巨额利润。

　　坚持认为日本公司被低估的投资者正在日益聚焦这一策略。它是40亿美元富士软件收购案，以及Elliott、Palliser Capital和3D Investment Partners等维权投资者入股等私募股权交易背后的动力。

　　“这几十年，我们知道日本的房地产价值是在那里的，只是我们没有解锁其价值的钥匙  ——  但现在我们有了，”高盛的首席日本股票策略师Bruce Kirk说。“这是激动人心的事情 —— 现在我们开始看到投资者在关注它。”

　　高盛估计，逾250家主营业务不是房地产的日本公司可能至少有25万亿日元的未实现收益。持有规模最大的一些公司来自铁路、建筑和公用事业行业。