港股大爆发，科技板块猛涨！A股后市怎么走？券商最新研判

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　　对于A股后市走势，券商分析认为，从板块热度和位置来看，科技和主题相关板块的情绪指标均处于高位，港股迅速修复估值后，A股核心资产反而成为阶段性洼地。

　　最近一周，A股市场继续震荡上行，港股大爆发，科技板块表现抢眼，恒生科技指数最近一周大涨7.3%。

　　国盛证券分析指出，复盘最近一周的A股，科技出现分化与扩散，风偏与情绪继续改善。A股科技行情在春节后首周初步进入过热区间，最近一周则是在交投情绪保持高涨的过程中出现了较为明显的分化与扩散：分化方面，苹果与阿里AI合作继续催化，但以DeepSeek概念为代表的题材炒作波动仍然有所加大，此外《哪吒2》催化下的光线传媒保持强势表现；扩散方面，最近一周“AI+”应用逐渐引发市场关注，包括国常会促消费政策催化的“AI+零售”、华为合作瑞金病理大模型催化的“AI+医疗”等。

　　展望A股后市，中信证券研究认为，当前仍处于春季躁动窗口期，预计4月前外部扰动有限，国内经济和政策预期有一定改善，市场边际资金结构在起变化，多因素预示着市场风格有望倒向A股核心资产。

　　首先，从宏观层面来看，预计4月前中美之间科技、贸易、金融领域摩擦有限，国内经济平稳回升，政策预期逐步兑现，依然处于春季躁动窗口。其次，从市场资金面来看，DeepSeek改变了中国资产叙事，同时港股持续上涨引发外资回流预期升温，而国内活跃资金仓位已处高位，极致持仓风格的机构亦有再平衡需要。最后，从板块热度和位置来看，科技和主题相关板块的情绪指标均处于高位，港股迅速修复估值后，A股核心资产反而成为阶段性洼地。配置上，核心资产补涨过程中，锂电和创新药可重点关注。

　　中信建投策略陈果团队发文称，当前内需平稳开局，外需扰动有限，稳增长导向明确、地产逐步走出需求冰点、政策推动增量资金入市等因素支撑下，中期市场仍将维持震荡上行趋势不变。近期科技板块涨幅已较可观，部分主题方向短期交易指标存在过热，但对比2023年的基本面逻辑，本轮科技行情演绎预计仍有空间，包括港股科技巨头在内的一批代表性公司的估值中枢与上沿也有理由明显高于过去两年，而具体演绎预计科技主线内部可能存在一定的轮动。

　　广发策略刘晨明（金麒麟分析师）&郑恺（金麒麟分析师）团队分析称，情绪指标阶段性失效。一方面，当前TMT板块拥挤度可能实际并不高，较高的表观读数来源于买入卖出都在TMT内部的重复计算。另一方面， DeepSeek打破传统叙事，有望引导全球阶段性重估中国科技。中期而言，要关注科技成长风格从主题驱动转为基本面预期驱动，有进入趋势性占优的可能性，这种情况下，“TMT成交额占A股成交额比重超过40%”可能就不再是压制因素。

　　大级别题材的演绎会分为三个阶段：一、主升连板阶段；二、轮动补涨阶段；三、趋势阶段。目前表现处于阶段三，继续看好持续性。后续的参与思路上，可以沿着“低位成长分支”以及“2025年有业绩兑现”两条线索展开。首先， 低位成长中，除了春节后有所反映的低空经济、半导体设备、光伏，还可以关注军工、文化出海、卫星、医疗设备、AI教育等。其次，科技当中有望看到AI订单/销量等业绩兑现的，主要在端侧硬件、机器人/智驾、推理侧算力。