中国资产吸引力不断增强科技创新引领价值重估

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　　本报记者吴晓璐

　　今年以来，以科技股为代表的中国资产估值大幅上涨。据Wind资讯数据统计，今年2月份，上证指数上涨2.16%，科创50指数、北证50指数分别大涨12.95%、23.53%，香港恒生指数上涨13.43%，纳斯达克中国金龙指数上涨8.76%，MSCI中国指数上涨11.76%。

　　业内人士认为，随着我国新质生产力发展壮大以及一系列创新成果涌现，科技创新正在引领中国资产价值重估。

　　接受《证券日报》记者采访的外资机构认为，中国发展新质生产力和经济高质量发展已开始开花结果，人工智能的突破和应用，点燃了全球投资者对中国的信心和对中国资产的价值重估。未来，资产估值将进一步修复。

　　人工智能异军突起

　　为经济增长注入新动力

　　在市场人士看来，今年以来A股的上涨，既有宏观政策的支持，也有来自微观层面、自下而上的结构性改善。中国社会科学院金融研究所团队认为，在新一轮技术周期启动、新旧动能加速转换的共同作用下，以中概科技股为代表的中国资产迎来价值重估。

　　从宏观层面来看，宏观政策传递的积极信号提振了市场信心。贝莱德基金首席权益投资官神玉飞在接受《证券日报》记者采访时表示，自去年9月24日金融监管部门在国新办新闻发布会上释放积极信号以来，稳经济组合政策发力，力促中国经济稳中向好，为市场的上涨提供了扎实的基本面支撑。此外，近期召开的民营企业座谈会展现了政府对民营企业的呵护和期待，显示出民营经济是中国经济的重要组成和核心驱动力。

　　从微观层面来看，国内某开源模型的横空出世，在全球人工智能领域掀起了一阵风暴。神玉飞表示，科技领域的突破，特别是春节期间新的AI大模型和人形机器人的推出，显示了中国科技领域蓬勃可持续的创新力。

　　渣打中国财富方案部首席投资策略师王昕杰在接受《证券日报》记者采访时表示，中国人工智能的发展，打破了原先AI“想要参与，就得烧钱”的壁垒；同时，这也是从拼算力到用算法创新突围的开端。与人工智能相关的中国科技公司将会获益，缩小了中国股市相对于全球股市的估值折让。

　　近期，高盛、瑞银、摩根士丹利等外资机构纷纷上调中国股票评级。例如，高盛近日发布的研报认为，AI的广泛采用可能在未来十年内每年提升中国企业每股收益（EPS）2.5%。增长前景改善及信心提振或使中国股票合理价值提升15%至20%，并吸引超2000亿美元资金流入。在最新研报中，高盛维持对中国A股和H股的超配评级。

　　从外资流动来看，春节后海外被动资金整体流入明显。据中金公司研报数据，2月6日至2月26日，海外资金流入A股4.76亿美元，主要来自被动资金。其中，海外被动型基金流入7.53亿美元，海外主动型基金流出2.77亿美元。

　　新质生产力快速发展

　　增强中国资产吸引力

　　事实上，今年以来科技创新的不断突破，离不开我国对发展新质生产力的大力支持。

　　近年来，在政策推动下，各类先进生产要素向发展新质生产力集聚，我国科技创新能力不断增强。据国家统计局数据，2024年我国全社会研究与试验发展（R&D）经费总量超过3.6万亿元，达到36130亿元，比上年增长8.3%，投入总量稳居世界第二位；研发投入强度达到2.68%，比上年提高0.10个百分点。

　　从资本市场来看，近年来，资本市场加大对科技创新支持力度，加大力度培育壮大科技领军企业和链主型龙头企业，上市公司结构也明显优化。目前，科创板、创业板、北交所上市公司中高新技术企业占比均超过九成，全市场战略性新兴产业上市公司家数占比超过一半。

　　去年以来，证监会先后出台《关于资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》等一系列政策文件，支持新质生产力发展，并推动上市公司提高质量和投资价值，增强A股对全球投资者的吸引力。

　　“全球投资人应该在其股票配置的资产组合里增持中国股票。”近日，摩根士丹利中国首席股票策略师王滢表示，首先，在过去一年多时间里，中国股市投资回报率有明显触底反弹的迹象。中国公司着力提升股东回报率，同时非常积极主动缩减开支，从而实现在多重压力下仍然能够保持非常稳健的每股盈利增长。其次，中国股票的估值中枢有明显的提升。近期国际局势的变化，民营企业座谈会释放的鲜明信号以及科技领域层出不穷的创新，改变了全球投资人的思维定式。尤其是人工智能领域的一系列创新，使得全球投资人正在重新审视中国在科技领域所应有的地位。

　　目前，人工智能等新质生产力领域估值已经回升。外资机构认为，中国资产估值重估正在进行中，从绝对价值和相对价值来看，都具有一定优势。

　　王滢认为，过去两三年，MSCI中国指数估值的交易范围在8倍至10倍市盈率之间，未来可能提高到10倍到12倍市盈率。

　　“中国资产价值重估正在发生，新的AI大模型问世以及阿里巴巴和苹果展开合作，显示出中国企业在AI行业中蕴含的能力，这对于整体中国资产的估值重估具有支持性的影响。”王昕杰认为，从资本市场的表现来看，股票指数具备了更高的底部。中国资产在AI行业中的参与度提高，必将影响整个行业的展望向好的方向发展，甚至可能提高整体社会预期收益率，对经济增长产生正面贡献。

　　神玉飞表示，从绝对价值视角来看，中国资产经历了过去三年的固本培元，已经夯实了发展的基石，蓄势待发。无论是从资产的价格位置还是价格相对于内生价值比较来判断，都极具性价比；从相对性价比的视角来看，无论是在亚太范围内的区域比较还是全球范围内的国际比较，过去三年，中国资产相对而言都积攒了扎实的优势。