全国人大代表、清华大学国家金融研究院院长田轩：三方面加大投资者保护力度

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　　本报两会报道组 吴晓璐

　　3月4日，全国人大代表、清华大学国家金融研究院院长田轩接受《证券日报》记者专访时表示，今年将围绕支持科技创新、发展新质生产力提出系列建议，包括完善对赌协议相关制度和引导措施，拓宽风险投资退出渠道，加快推动个人破产法落地，保护创新创业和企业家精神，优化私募股权创投基金税收规则，壮大耐心资本。

　　风险投资是推动科技创新和企业发展的重要力量，在促进经济结构调整和转型升级中发挥着重要作用。田轩表示，近年来，创投行业中对赌协议过度使用问题日益凸显，抑制了企业家精神和创业创新的动力。

　　为解决这一问题，田轩认为需要从三方面入手，一是需要完善对赌协议相关制度，引导相关方通过多元化方式解决纠纷，保护创业企业的合法权益；二是扩宽创投机构退出渠道，鼓励通过并购重组或者S基金（私募股权二级市场基金）退出，降低因退出渠道不畅而导致的对赌协议和回购条款的不当使用；三是建议加强对创业者的法律援助和法律知识培训，提升创业企业在风险投资过程中的谈判能力和风险意识。

　　私募股权创投基金是重要的耐心资本。田轩表示，为了发展壮大耐心资本，建议优化私募股权创投基金税收制度，比如根据投资期限实行差别税率，投资期限越长税率越低，以此来鼓励私募股权创投基金投早、投小、投长期、投硬科技，推动创投行业长期价值投资的良性发展，助力经济高质量发展，为培育新质生产力提供有力支持。

　　田轩还建议，加快推动个人破产法落地，为创业者提供债务豁免机制，保护创新创业和企业家精神，激发创新创业活力。

　　投资者是市场之本。证监会2025年系统工作会议提出，要提升监管执法效能和投资者保护水平。

　　田轩表示，我国资本市场绝大多数是中小投资者，在信息获取、金融知识、交易经验等方面都处于劣势，需要监管部门持之以恒加大投资者保护力度。未来重点工作有三方面：

　　一是要加强行刑衔接，加大对财务造假、欺诈发行、内幕交易、操纵市场等违法违规行为的打击力度，进一步提高刑事处罚力度，提高违法成本，建议将欺诈发行罪纳入到金融诈骗罪规制，加强监管威慑力，更好地保护投资者合法权益。

　　二是加大特别代表人诉讼适用力度。目前特别代表人诉讼已经落地2单，取得良好效果。未来政府部门需要提供更多人力、物力支持，推动更多特别代表人诉讼案例落地，把特别代表人诉讼做深做实，解决中小投资者维权难、维权贵的问题，保护投资者合法权益。

　　三是强化退市投资者保护。建议设立相关投资者保护基金，减少退市企业对投资者利益的影响，保证中小投资者不会因为企业退市遭受太大的经济损失。