大摩：波司登未来60天股价极有可能上涨 列为首选

　　摩根士利丹发布研报称，在未来60天内，波司登（03998）股价上涨发生的概率约为80%以上（即“极有可能”），使用14倍预期市盈率（NTMP/E）作为目标倍数，未来的发展将更多依赖于产品多元化，而非平均售价（ASP）的提升。这意味着1.1倍的市盈增长比率（PEG）以及7%的股息收益率，对于中国可选消费领域的优质龙头企业来说颇具吸引力。

　　大摩称，最近将波司登列为首选股票，并认为从当前具有吸引力的11倍预期市盈率（NTMP/E）来看，其股价还有进一步上涨空间。大摩认为，该公司预计截至2025年3月底的财年销售额增长10%（下半年增长6%），净利润增长更快，这比预期要好，这表明尽管冬季温暖且比较基数较高，但其业务质量和竞争优势依然突出。

　　该行预计其估值将提升，依据如下：1）预计到2026财年销售额将实现更快增长（10%-15%）；2）上游成本进一步下降，这可能表明2026财年竞争环境更好且毛利率（GPM）更高；3）该公司在大型消费品牌中增长强劲。该行还认为7%的股息收益率很有吸引力。