扣非净利连亏五年，欧菲光能否兑现今年盈利目标？

　　截至2024年末，欧菲光的未分配利润亏损67.11亿元，连续数年亏损也使得欧菲光的分红能力缺失。

　　被踢出“果链”多年后，欧菲光（002456.SZ）仍在经历业绩阵痛期。2024年，全球智能手机市场温和复苏之际，公司增收不增利，扣非净利润连续五年亏损。

　　2024年全年，欧菲光实现营业收入204.37亿元，同比增长21.19%，实现净利润5838.18万元，扣非净利润续亏1272.11万元，同比减亏95.66%。

　　截至2024年末，欧菲光未分配利润亏损67.11亿元。连续数年亏损也使得欧菲光的分红能力不足，2024年公司不进行现金分红。

　　业绩继续承压，扣非净利润续亏

　　欧菲光作为光学摄像头行业的头部企业，背靠智能手机市场起家，主营产品是摄像头模组、光学镜头、指纹识别模组，一度是国内唯一一家覆盖安卓、苹果供应链的模组厂商，在被踢出果链名单后，公司尚未在仅有安卓订单的情况实现盈利。

　　2024年全球智能手机市场温和复苏，出货量同比增长6.4%，欧菲光收入复苏，实现营收204.37亿元，同比增长21.2%。其中，智能手机产品收入达161.92亿元，占营收比重79.23%，金额同比增长32.15%，毛利率为11.44%，同比提升2.97个百分点。

　　去年是欧菲光被踢出果链的第三完整会计年度，2022年-2024年，该公司营业收入缓慢复苏，从148.27亿元增长至204.37亿元，对比2019年-2020年518.74亿元、483.5亿元的营收，失去的苹果订单仍难在短时间被填补。

　　欧菲光的镜头模组不仅专注于智能手机领域，公司还在开拓汽车市场的模组产品，主要涉及车载摄像头、车身电子、激光雷达等产品线。单看收入规模，过去几年该业务实现稳步增长。

　　去年全年，欧菲光智能汽车产品实现营业收入24亿元，同比增长25.73%，较2022年的12.12亿元几乎翻倍。盈利方面看，智能汽车业务的毛利率波动剧烈，2022年-2024年毛利率分别达到2.6%、14.85%、8.7%。

　　欧菲光的新领域业务主要包括智能门锁、VR/AR、工业医疗内窥镜等细分领域。去年该业务的营业收入为17.49亿元，同比减少27.37%或6.58亿元，毛利率同比提升2.92个百分点。

　　报告期内，该公司智能汽车产品实现营收24亿元，同比增长25.73%，毛利率同比减少6.15个百分点，达8.7%；新领域产品的营业收入同比下降27.37%，达17.49亿元，毛利率为16.98%，同比提升2.92个百分点。

　　相比营收规模萎缩，欧菲光的盈利能力下滑更棘手。2024年欧菲光的扣非后销售净利率为-0.06%，虽明显好于2022年与2023年水平，但尚未“浮出水面”。记者注意到，报告期内，欧菲光第一季度、第四季度的扣非后归母净利润均亏损，四季度亏损3945.71亿元，为年内最高，拖累年度扣非净利润续亏。

　　对于2025年经营目标，欧菲光在年报中称，公司业务要在保证盈利的基础上，不断拓展业务规模，强化高端影像产品市场份额，并积极推进微电子业务，拓宽到更多的传感器领域。

　　负债率上升，前五大客户销售占比逐年提升

　　业绩承压之际，欧菲光的资产负债率上升至历史最高水平。

　　年报显示，截至去年四季度末，该公司资产负债率为79.18%。其中，货币资金为11.66亿元，规模连续四年同比下滑，2023年同期为15.74亿元；短期负债由26.11亿元上升至29.32亿元，长期借款由10.41亿元上升至12.61亿元。

　　负债率走高之际，欧菲光大股东质押率高企问题还未得到明显缓解。截至去年四季度末，该公司第一大股东深圳市欧菲投资控股有限公司、第二大股东裕高（中国）有限公司的股权质押数量分别为2.03亿股、8414.44万股，占其持有股份比例69.52%、55.23%。

　　欧菲光表示，2025年的经营重点之一是通过盘活闲置资产、拓宽融资渠道、提高募集资金使用效率等措施，降低资金成本、减少财务费用，改善资金状况及负债结构。

　　欧菲光的业绩高光年份主要依靠苹果的订单，失去这家大客户的订单后，公司的营收规模迅速滑落。而近三年，欧菲光的前五大客户销售占比呈现逐年递增态势。2022年-2024年，欧菲光的前五名客户合计销售金额分别为103.11亿元、119.55亿元、158.05亿元，占年度销售总额比例分别为69.54%、70.9%、77.35%。尤其是2024年，前五名客户销售金额同比增长38.5亿元，公司全年营收增长金额为35.74亿元，足见前五名客户对业绩贡献程度。

　　股价方面，“924”行情以来，欧菲光股价随着大盘行情一度翻倍，由约8.3元涨至18.84元，区间涨幅超过110%。截至最新收盘日，欧菲光股价报12.23元，总市值405亿元。目前，欧菲光股票处于停牌阶段，系公司筹划收购两家控股子公司的少数股权，实现全部并表。

　　根据公告，此次收购标的为欧菲光控股子公司欧菲微电子（南昌）有限公司（下称“欧菲微电子”）的少数股权及江西晶浩光学有限公司（下称“江西晶浩”）的少数股权资产，交易方式为发行股份及支付现金，交易预计构成重大资产重组。

　　截至2024年末，欧菲光直接间接持有欧非微电子股权合计为71.75%，持有江西晶浩股权合计为51.08%。财报显示，2024年欧非微电子实现营业收入46.26亿元，净利润为2.79亿元，江西晶浩实现营业收入73.72亿元，净利润亏损1682.01万元。