专题：巴菲特2025年股东大会重磅来袭
当地时间5月3日，一年一度的伯克希尔・哈撒韦股东大会再。每年该活动都会吸引来自世界各地的伯克希尔哈撒韦公司股东，今年也不例外，众多股东和投资者齐聚奥马哈聆听94岁高龄的沃伦·巴菲特的最新想法和思考。
与巴菲特同台的还有伯克希尔副董事长格雷格•阿贝尔（Greg Abel）和伯克希尔保险业务副董事长阿吉特•贾恩（Ajit Jain）。
今年的会议是在市场经历了非常动荡的年初之后召开的。在提议对主要贸易伙伴征收惩罚性关税后，美国总统特朗普总统发起了一场全球贸易战。随着投资者试图评估这些关税是否会抑制增长并使经济陷入衰退，股市出现了剧烈波动。这种不确定性，甚至是关税是否会全面实施的不确定性，一直很普遍。这位“奥马哈先知”经常利用波动的市场来寻找投资机会，因此许多伯克希尔的股东都急切地想知道巴菲特是否发现了任何机会。今年第一季度，伯克希尔哈撒韦的现金储备膨胀至创纪录的3470亿美元，为达成交易提供了充足的空间。
周六公布的伯克希尔第一季度业绩中，最引人注目的消息是该公司的现金储备持续增加，目前已超过 3470 亿美元。这一数字较去年同期的约 1880 亿美元有所上升。该公司在第一季度报告中还透露，其未回购公司的任何股份。
今年是巴菲特收购伯克希尔公司60周年，也可能是伯克希尔“巴菲特时代”落幕的开始。巴菲特在2月发布的2024年度股东信中坦言，“要不了多久”阿贝尔就会接班。今年的股东大会问答总时长比去年减少约一小时，缩短至四个半小时，可能就是为了配合巴菲特的高龄作出妥协。 今年的股东大会被视为史上最重要的一场，可能是巴菲特最后一次全程参与的股东会，投资者要准备为一个没有巴菲特掌舵的伯克希尔做好准备。
以下为新浪美股根据现场会议整理的实录要点：
2025年股东大会问答环节开场白：近两万人参加了股东大会，人数创历史新高
在大会开幕时巴菲特分享了一些周五伯克希尔公司大会的统计数据。参会人数达 19700 人，创下新纪录。喜诗糖果的销售额为 31.7 万美元。布鲁克斯（Brooks）的销售额为 31 万美元。 贾兹 wares（Jazwares）的销售额为 25 万美元。
巴菲特介绍，本次大会限量发售纪念伯克希尔被收购60周年的图书。这是今年官方书店Bookworm唯一出售的图书。伯克希尔印刷出版了约8000本书，比最初计划增加约3000本，在大会现场已售出约4000本。
巴菲特在开场白中还特意提到了苹果CEO库克称，打趣称苹果CEO库克“让伯克希尔赚了更多的钱”。
他表示，在苹果公司发布最新财报后，他在周四下午收听了库克主持的电话会议，这是他唯一收听的一个投资方面的季度电话会议。
“有点不好意思说，库克让伯克希尔赚的钱比我让伯克希尔・哈撒韦赚的钱多多了，” 巴菲特开玩笑地说，“功劳应该归他。”
随后，这位投资家语气变得更为严肃，他指出苹果公司联合创始人史蒂夫・乔布斯在挑选库克作为自己的继任者时 “确实做了一个正确的决定”。
第一个问题关于贸易，巴菲特抨击关税和保护主义：贸易不应成为武器
向巴菲特提出的第一个问题是关于进口凭证的，这是他在2003年一篇专栏文章中提出的一个主张，旨在缩小美国的贸易逆差。巴菲特表示：“进口凭证的设计是为了平衡贸易。我设计了这个进口凭证的想法。它有些噱头成分，但我认为，这肯定比我们现在谈论的任何东西都要好得多。”
巴菲特在回答提问时批评了美国总统特朗普的强硬贸易政策，但并未直接点名。他表示，对世界其他国家加征惩罚性关税是一个重大错误。
“贸易不应当成为武器，”巴菲特在伯克希尔·哈撒韦公司年度股东大会上表示。“美国已经赢了。我的意思是，我们从一个250年前一无所有的国家，发展成为一个无比重要的国家，这是绝无仅有的奇迹。”
“在我看来，当全球75亿人对你心怀不满，而你们国内3亿人却在以某种方式炫耀自己的成就时，这是个重大错误——我认为这既不恰当，也不明智，”他补充道。
第二个问题关于日本，巴菲特称若日本央行加息也“绝不会考虑抛售”日股
在被问及若日本央行未来加息是否会停止投资日本股票时，“奥马哈先知”明确表示不会减持。
“未来50年……我们都不会考虑出售这些股票，”巴菲特表示。他特别指出日本企业的表现“非同寻常”，并举例说明苹果、美国运通和可口可乐等公司在日本市场发展良好。
这位投资大师还透露，他已与投资对象——三井物产、三菱商事、住友商事、伊藤忠商事和丸红这五家日本综合商社建立了“超长期合作关系”，并称这些企业待他“极为优厚”。
“他们有着独特的商业传统和经营方式——全球各地本就各不相同——我们丝毫不想改变他们的运作模式，因为他们已经做得很成功，”巴菲特强调。
“我们绝不会抛售任何股票。至少几十年内都不会发生这种情况，”他继续说道，“这项日本投资完全符合我们的战略。”
巴菲特说，伯克希尔目前在日本的投资已达200亿美元，我甚至希望当初我们投资的是1000亿美元而不是200亿。
而巴菲特指定接班人格雷格·阿贝尔则回应称，设想持有日本贸易公司股票至少50年，或永远持有。
第三个问题关于伯克希尔的巨额现金 巴菲特称未来五年或将迎来现金配置良机
在对有关公司现金储备的问题做出长篇回答时，巴菲特谈到了几个关键观点。
第一个观点既严肃又带着些许轻松意味，那就是他囤积现金、放弃一些机会，并不是为了让他的继任者格雷格・阿贝尔看起来更出色。
第二个观点，也是最一针见血的，在巴菲特看来，投资行业根本不是那种按部就班发生事情的领域。
巴菲特表示，伯克希尔有望在未来五年内为其创纪录规模的现金储备找到投资去处。在被问及公司囤积现金的考量时，这位投资大师回应道：“明天就出现机会的可能性微乎其微，但五年内发生的概率并不低。” “投资行业的一个问题在于，机会并非以有序的方式出现，” 巴菲特说道。接着，巴菲特进行了一些简单的计算 —— 他从事交易已经有大约 80 年了，一年按 200 个交易日来算，这样算下来他已经有 16000 次交易机会了。“如果每天都能有四个投资机会，那当然很好，” 巴菲特说。但投资世界并非如此运作。
巴菲特指出，伯克希尔最近有机会花掉 100 亿美元 —— 大概是讨论过某种收购项目，但公司决定不进行收购 —— 并且表示，如果有合适的项目出现，公司并不反对花掉 1000 亿美元。
虽然巴菲特表示，他更希望伯克希尔持有的国债规模能接近 500 亿美元，而不是如今的 3000 亿美元，但这种愿望并不是做出投资决策的理由。 “但这并非投资行业的运作方式，” 巴菲特说。“而且我们通过不一直满仓投资已经赚了很多钱。”
第四个问题：全球不确定环境下投资房地产的挑战 巴菲特称房地产投资吸引力比股票更低
巴菲特告诉股东，房地产交易的谈判可能会无期限地拖延下去，因为 “你会发现你要打交道的不只是股权所有者”，而股票交易 —— 无论规模大小 —— 都可以在纽约证券交易所几分钟内匿名完成。他指出，虽然不良房产拍卖有时会出现划算的交易，但证券几乎总是能提供更便宜、更简单的投资机会。
巴菲特将自己的投资方式与已故的搭档查理・芒格进行了对比，芒格 “喜欢房地产交易”，并且在其生命的最后阶段完成了几笔房地产交易。但对于伯克希尔来说，考量是很明确的：坐拥 3477 亿美元的现金储备，“我们通过不一直满仓投资已经赚了很多钱，” 巴菲特说道。他警告称，仅仅为了减少现金持有量就将资金投入房地产 —— 比如把现金储备削减到 500 亿美元 ——“将是世界上最愚蠢的事情”。
谈到房地产交易的复杂性时，巴菲特坦率地详述了整个过程：签署一份房地产交易协议往往只是完成了一半，因为贷款方、租户和当地监管机构可能会重新开启谈判，需要就各项条款进行无休止的反复磋商。相比之下，一笔大规模的股票交易在交易执行后就完成了，不存在交易后重新谈判的情况。巴菲特说，伯克希尔也做过房地产投资，比如在2008年、2009年金融危机期间。他建议：如果要做房地产，必须用更有智慧、更有策略的方式去比较、去选择。
第五个问题：AI对保险业有何影响 巴菲特称不会把所有东西都绕AI来进行投资
巴菲特表示，不会把所有的东西绕着AI来进行投资。他同时指出，如果让他选择，会投资再保险业。关于AI产品，应该由阿吉特·贾恩来做选择。
负责伯克希尔保险业务的副董事长阿吉特・贾恩表示，虽然他预计人工智能将成为 “改变游戏规则的因素”，但公司并不急于将这项技术融入其业务流程中。
贾恩说：“在我看来，毫无疑问，人工智能将真正改变游戏规则，它将改变我们评估风险、为风险定价、销售风险的方式，以及最终处理理赔的方式。”
“话虽如此，我也确实觉得人们最终会花费大量资金去追逐下一个新的流行事物。我们并不擅长成为行动最快的先行者。我们的做法更多是观望，直到机会明朗化，并且在失败风险、潜在收益和潜在损失方面我们能有更清晰的认识。
“所以目前，各个保险业务部门确实会尝试涉足人工智能领域，试图找出利用它的最佳方式，但我们还没有有意识地大力投入大量资金到这个机会中。我猜我们会保持一种随时准备好的状态，一旦那个机会出现，我们就能立即投身其中。”
第六个问题：伯克希尔为何投资热狗公司Portillo’s 巴菲特开玩笑：可能别人偷偷投的
有人问道，伯克希尔为何收购芝加哥热狗连锁店Portillo’s，巴菲特回答，他对Portillo’s了解不多。他称，“你要问格雷格·阿贝尔，我一点也不知道，也许当时他是在我没有看到的时候偷偷买下来的”
随后巴菲特转而讲述了一个关于Jay Pritzker的轶事。Jay是伊利诺伊州州长JB Pritzker的亲属，几十年前曾收购了一家布鲁克林的巧克力公司。巴菲特称，贾因是一位非常出色的管理者。
后来阿贝尔通过电话后澄清说，伯克希尔并未拥有Portillo’s。这家公司实际上是由一家和伯克希尔名字相似的投资公司拥有。
（持续更新中）
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