钢市半月谈：由PMI看12月钢铁市场

　　（卓创资讯分析师赵泽泽）

　　【导语】从PMI角度来看，结合钢铁行业以及下游制造业相关的情况，对于12月工业用钢市场来看，制造业整体需求或继续好转，但冬季整体钢市铁水由建筑用钢转向工业用钢的季节性趋势较为明显，工业用钢价格继续震荡下行概率较大，但下行空间应是低于前期预期的。

　　作为最主要的先行指标，PMI指数对于钢铁行业具有重要的意义，今年以来，通过PMI的先行指标基本正确的预料到了工业用钢市场价格的价格走势。本文尝试通过解析钢铁行业PMI以及制造业PMI数据来分析钢铁市场12月可能出现的情况。

　　钢铁PMI情况解析：钢铁市场回暖力度有所减弱

　　综合来看，当前整体钢铁行业回暖有所减弱，但整体仍在扩张区间，需求保持好转，但从产成品库存的继续增加来看，市场供需矛盾仍较凸显，原材料库存继续下降且购进价格下降，钢厂生产成本压缩，成本下移，小幅钢价下移仍在钢厂接受范围之内。从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI来看，2024年11月份为50.6%，环比上期减少4.00个百分点，但仍在50%枯荣线的上方。从分项指数来看，购进价格指数回落18.40个百分点至38.10%，原料面支撑减弱，生产指数由63.60%降至53.60%，生产扩张有所放缓，但仍在扩张区间。需求端来看，产成品库存继续上升4.30个百分点至57.90%，库存累积程度有所增加；新出口订单50.20%，较上月上涨0.40个百分点，关税的可能调整使得市场整体抢出口效应有所显现；新订单指数50.50%，减少5.00个百分点，但在枯荣线上方。

　　制造业PMI情况解析：工业用钢需求继续好转

　　综合来看，当前整体制造业保持扩张趋势，工业用钢需求维持增加趋势。国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会发布数据显示，2024年11月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比上月增加0.2个百分点，整体制造业扩张有所加速。从分项指数来看，多数指数仍在50%枯荣线下方，但从对比来看，多数指数较上期存在好转情况，且重要的生产指数扩张继续加速，本期达到52.40%，较上期增加0.40个百分点，结合新订单指数的上升，制造业产成品库存指数仍在50%枯荣线下方来看，工业用钢市场整体需求端仍好于预期。

　　不过在手订单、新出口订单指数仍在50%枯荣线下方，工业用钢市场整体即时需求继续好转，但持续性仍显不足，不过整体原材料库存继续下跌，制造业生产企业阶段性采购需求明显增多。

　　对于后期钢价的判断

　　结合钢铁行业以及下游制造业相关的情况，对于12月工业用钢市场来看，制造业整体需求或继续好转，但市场主要的焦点在于钢铁总体需求与供应之间的相对变化，根据卓创资讯调研的周度生产数据来看，预计12月第一周主要的建材产量在11月第四周较大幅度减少的背景下小幅增加；热卷产量在上周小幅增加的情况下，本周增幅放大，整体钢市铁水由建筑用钢转向工业用钢的季节性趋势较为明显。对于工业用钢而言，本身需求好于预期，但产量持续增大的情况，供需情况仍需要时间来进一步的判断，从当前的理解来看，建筑用钢转移的产量应是大于工业用钢需求的增量，但在铁水转移的过程中，供需关系的变化需要从所属的时间来看，综合来看，预计12月工业用钢市场或继续震荡下行，但下行空间应是低于前期预期的。